Андрей Богатов Андрей Богатов
0поделиться

Субординированные облигации

Многих инвесторов волнует вопрос – субординированные облигации что это такое и зачем их выпускают? Субординированные облигации – это заем компании, обладающий более низким рангом в сравнении с другими займами или кредитами при ее ликвидации или в случае банкротства. Это означает, что их владельцам доля активов предприятия будет выплачена по остаточному принципу, т.е. в последнюю очередь после выплат держателям иных облигаций, но перед держателями акций.

Субординированные бонды еще называют «младшими» или «подчиненными» по отношению к другим облигациям компании. Кстати, риск для инвесторов не только в этом – в случае критического уменьшения собственных средств компании или банка ниже уровня норматива достаточности капитала, установленного ЦБ России, возможно полное списание субординированных облигаций банка даже без банкротства выпустившего их эмитента. Причем все это в полном соответствии с законодательством.

Чем и для кого интересен выпуск субординированных облигаций (субордов)?

Повышенный риск является субординированных займов приводит к тому, что требования к их эмитенту меньше и процесс их регистрации проще.  А повышенная доходность (на несколько процентов выше, чем у обычных бондов) и приоритетное положение перед акционерами при ликвидации компании выгодны держателям субордов, которые практически делаются «квазиакционерами».

Обычно субординированные облигации выпускают компании, нуждающиеся в ликвидности, но не желающие «размывать» свой базовый капитал дополнительной эмиссией акций. Часто это бывает, когда выпуск нормальных бондов затруднен из-за долгов или плохой рыночной конъюнктуры.

Львиная доля подобных ценных бумаг в мире принадлежит субординированным облигациям банков. Интерес банков к этим займам вызван прежде всего их спецификой учета и формирования капитала как кредитных организаций.

Облигация субординированная выпускается со сроком погашения более 5 лет. Чаще всего от 10 лет и больше. Бывают бессрочные или вечные облигации, не подлежащие погашению, но с ежегодными фиксированными выплатами их держателям. Порогом приобретения субординированных облигаций является сумма в 1000 долларов.

Разобравшись, что такое субординированные облигации банков, обычных инвесторов заинтересует следующий вопрос, как узнать, с каким эмитентом лучше всего иметь дело. Естественно с тем, который находится в зоне минимального финансового риска и обеспечивает высокий процент выплат с купона. Этим критериям на данный момент полностью соответствуют Сбербанк России, ВТБ, Альфа-банк, Тинькофф и Газпромбанк. Например, суборды Тинькофф и Альфа-банка дают доходность более 9% годовых в долларах, а бессрочные бонды ВТБ и Газпромбанка, выпущенные несколько лет назад благополучно пережили кризис 2014-2015 гг, продолжают стабильно давать своим владельцам купонный доход в 9,5 % в долларах и торгуются выше номинальной стоимости.

Все-таки не стоит выделять на субординированные бонды более 20% своего портфеля. Ведь совсем недавно субордам банка «Открытие» грозило не только падение рыночной стоимости, но и полное аннулирование, что заставило пережить довольно неприятные моменты их владельцам.

Онлайн мастер-класс по инвестициям. Записывайся!

Записаться на мастер-класс
11 мая, 2018г.