Петр Аберле Петр Аберле
0поделиться

Реальные опционы

Реальный опцион это право, принять какое-либо управленческое решение в отношении компании. Он не имеет ничего общего с биржевыми или бинарными опционами, а название взято из-за схожести принципа работы. Данный опцион предназначен для того, чтобы на стадии реализации инвестиционного проекта уменьшить прибыль и оценить выгоду.

Обычно оценка любого инвестиционного проекта определяется как разница потенциальной прибыли и необходимых вложений, которая называется чистой приведенной стоимостью. Однако данный показатель не учитывает неопределенность, которая присутствует в любом проекте. Возможность повлиять на принятие гибкого заключения тогда, когда присутствует неопределенность – это и будет реальный опцион.

Методика, где используются реальные опционы это предположение о том, что любая возможность инвестирования для компании может быть рассмотрена как опцион, который имеет свою стоимость. И стоимость опционов необходимо учитывать при расчете чистой приведенной стоимости проекта. При таком расчете внезапно может оказаться, что изначально убыточный проект оказывается прибыльным и имеет смысл инвестировать в него деньги.

Существует несколько видов реальных опционов, например:

  • расширения, который позволяет при удобном случае сделать проект более масштабным;
  • сжатия, который позволяет минимизировать потери путем сжатия проекта;
  • отказа, который позволит полностью отказаться от проекта в случае неудачных обстоятельств.

Становится понятно, что каждое решение имеет свой вес, который будет влиять на итоговую стоимость.

Метод реальных опционов: пример

- Компания хочет открыть новую линию производства, в которую надо вложить 110 миллионов рублей сразу и еще 100 миллионов через год, для запуска. При этом прибыль производство начнет приносить только в конце второго года.

- Неизвестно, насколько популярна будет новая продукция, однако предварительный расчет показывает, что с 785% вероятностью она принесет прибыль в размере 340 миллионов, а в случае неудачи – только 10 миллионов.

- При стандартном расчете NVP результат будет -2,25 млн. руб., то есть инвестиции не прибыльны.

- Однако если учесть, что через год будет известен спрос на товар, у менеджеров появится опцион она отказ, который будет иметь свой вес при расчете NVP.

- При перерасчете с учетом опциона NVP составит 17,6 миллионов рублей, то есть инвестиции прибыльные.

Реальный опцион: сфера применения

Методики расчета реальных опционов достаточно сложны и используются только в случае с реальными активами и крупными инвестиционными проектами. Однако даже в такой ситуации они не всегда позволяют получить целостную картину и могут вносить только большую путаницу, например, из-за того, что топ-менеджеры склонны завышать их стоимость.

Около половины крупных компаний, которые экспериментировали с реальными опционами – отказались от этой затеи. Методика требует большого количества сложных расчетов, но отдача при ее использовании слишком низка. С другой стороны, сторонники использования метода заявляют о его большой эффективности при правильном применении в правильных условиях. В любом случае, такой метод могут себе позволить использовать далеко не все. Например, для рядового инвестора большинство принципов будут несущественными, расчеты слишком сложными и трудоемкими, а результат исследования все равно не будет гарантировать получение прибыли.

 

Онлайн мастер-класс по инвестициям. Записывайся!

Записаться на мастер-класс
11 мая, 2018г.